一带一路中国制造业上岸，从经济发展的角度来说，电力行业是固定资产投资中的先行者。从我国经济发展最慢的这20年历史变化来看，电力行业的投资从发展早期的比重上来说领先于房地产、制造业、建筑业、住宿餐饮业等行业，后期随着消费升级和制造业转型，电力行业的投资在经济发展的后半段比重显著上升，归属于再行低后较低。我国的经验充分说明了电力行业是国民经济最重要的基础工业，建设周期宽，必须在作好用电负荷预测的基础上，作好规划，提早建设，确保经济高速发展的用电市场需求。特变电工作为民营企业，在电力装备的国内和海外的竞争中充分证明了自己的优质。

特变在国内的竞争中早已正处于龙头地位，获益于的特高压放量特变16年追加特高压优质订单60亿人民币，在直流和交流特高压变压器的市占率中均正处于第一。电力装备的海外业务，特变目前在一次设备中海外营收和增长速度都是第一，早已是先行者的地位，17年5月份在京举行一带一路首脑峰会，我们预测峰会上不会有两大最重要受到影响，一是商业模式的辨别奠定，二是订单的集中于获释，为先前特变的海外订单落地加快打下基础，15年特变追加订单10亿美金，16年追加订单38亿美金，16年底挥订单50亿美金，17年有一点期望。

光伏板块多晶硅扩产+电站运营发力，能源板块煤矿和电厂获益于新疆加快基础设施建设。特变多晶硅17年从2万吨扩产至3万吨，或获益于与韩国的贸易战，多晶硅量价维持高位，16年底竣工500MW风光电站，17年开始运营贡献利润。根据《17年新疆政府工作报告》，能源板块拒绝减缓“电化新疆”建设，已完成“电化新疆”建设投资1810亿元以上，目前煤矿生产能力1300万吨，挥路条3000万吨，电厂17年底已完成建设投运，在新疆基础设施发力的前提下，公司参予的“新疆大型煤炭基地辟”未来将会加快前进。

盈利预测与估值：我们调整了此前的盈利预测，即公司2016-2018年的净利润分别为21.3/24.5/28.1，EPS分别为0.66/0.76/0.87元，同比快速增长13/15/15%，考虑到特变更进一步做到大做到强劲新能源业务，在海外输变电工程方面积累的经验和口碑将大幅度获益一带一路战略前进，给与2017年18倍PE，目标价13.5元，保持购入评级。风险因素：一带一路前进较慢造成海外订单落地不约预期；国内多晶硅价格战白热化，进口替代过程不约预期；新疆基础设施建设投资不约预期。

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